J9九游会中国|山本梓|净利润超汤臣倍健东阿阿胶逆市增长
2024年10月23日✿✿◈，东阿阿胶公布人事“巨震”✿✿◈，董事长白晓松✿✿◈、董事邓蓉辞去上市公司职务✿✿◈，原总裁程杰接替白晓松出任董事长✿✿◈；副总裁任辉✿✿◈、王延涛申请辞职J9九游会中国✿✿◈，调往华润内部的其他岗位✿✿◈；孙金妮被聘任为公司新总裁✿✿◈。
这是东阿阿胶自2019年以来的第五次换帅✿✿◈，此前四任董事长分别为王春城✿✿◈、韩跃伟✿✿◈、高登峰✿✿◈、白晓松✿✿◈。
10月31日山本梓✿✿◈，东阿阿胶发布2024年第三季度报告✿✿◈，今年前三季度✿✿◈，东阿阿胶实现营业收入43.29亿元✿✿◈，同比增长26.28%✿✿◈；归属于上市公司股东的净利润11.52亿元✿✿◈，同比增长47%✿✿◈。
11.52亿元的净利润不仅超越了东阿阿胶2023年全年（11.51亿元）✿✿◈，而且超越了药企龙头汤臣倍健同期表现——汤臣倍健今年前三季度归属于上市公司股东的净利润为8.69亿元✿✿◈。
11月5日至10日✿✿◈，东阿阿胶亮相第七届中国国际进口博览会✿✿◈，并在博览会中推出新品牌✿✿◈、新产品✿✿◈，包括举行“锦上花”滋补生活茶全球首发仪式✿✿◈、举行滋补品牌“壮本”全球首发会✿✿◈、发布健康消费品“长风计划”等✿✿◈。新总裁孙金妮亲自出席发布仪式✿✿◈，表示东阿阿胶正在加快推进“1238”战略✿✿◈，致力于打造“滋补国宝 东阿阿胶”顶流品牌✿✿◈。
从人事变动到业绩上涨再到新品发布✿✿◈，在中药板块整体营收下滑的大背景下✿✿◈，东阿阿胶今年的经营表现颇为亮眼✿✿◈。
在经历了近五年的业绩爬坡✿✿◈、回血之后✿✿◈，从近期业绩来看✿✿◈，东阿阿胶已经全面走出了2019年的“爆雷风波”✿✿◈，重回高速增长轨道✿✿◈。
尤其是今年✿✿◈，第三季度的业绩基本恢复至历史同期最好水平✿✿◈，前三季度的总体营收已达去年全年的92%✿✿◈，归属上市公司股东的净利润更是已超越去年全年✿✿◈。
而对阿胶产品来说✿✿◈，冬季才是民众食用阿胶滋补的旺季✿✿◈，因此✿✿◈，东阿阿胶第四季度及今年全年的业绩表现更加值得期待✿✿◈。
东阿阿胶在财报中表示✿✿◈，其营业利润增长主要系“销售收入增长及毛利率提升等因素”✿✿◈。数据显示✿✿◈，公司阿胶及系列产品毛利率在经历了2019年✿✿◈、2020年的低谷后重新走高山本梓✿✿◈，今年上半年毛利率已回升至75.36%✿✿◈，不仅超越了2018年时期的巅峰数值✿✿◈，而且在整个大健康产业中处于高位✿✿◈。
事实上✿✿◈，东阿阿胶一直以来的主营产品分为阿胶及系列产品✿✿◈、其他药品及保健品✿✿◈、毛驴养殖及销售三大类✿✿◈，其中✿✿◈，前两者的毛利率均在60%以上✿✿◈，但毛驴养殖及销售的毛利率仅徘徊在10%以下（驴皮是生产阿胶产品的原材料）✿✿◈。自2020年起✿✿◈，东阿阿胶逐步剥离毛驴养殖及销售业务✿✿◈，优化了公司整体毛利率✿✿◈；到今年✿✿◈，阿胶及系列产品在总营收中的比重已接近93%✿✿◈，其毛利率基本代表了整个公司的毛利率水平J9九游会中国✿✿◈。
数据显示✿✿◈，东阿阿胶自2020年起已经连续四年半分红率超过96%✿✿◈。今年6月与9月✿✿◈，东阿阿胶分别派发了2023年年度分红和2024年中期分红✿✿◈，两次分红总计近19亿元✿✿◈，东阿阿胶在《投资者关系活动记录表》中表示✿✿◈，公司目前对于现金的使用主要是资金理财✿✿◈、现金分红和投资并购✿✿◈，保持高水平现金分红✿✿◈，并将在未来保持相对稳定分红政策✿✿◈。
大手笔分红背后是东阿阿胶充裕的现金流✿✿◈。财报显示✿✿◈，其今年前三季度经营活动产生的现金流量净额为14.4亿元✿✿◈，同比增长11.93%✿✿◈；货币资金43亿元✿✿◈，占总资产的比例为34%✿✿◈，资产质量表现优异✿✿◈。
东阿阿胶一直以来都是爆剧营销的“一把好手”✿✿◈，从《甄嬛传》到《繁花》《与凤行》✿✿◈，屡屡砸重金在电视剧中植入广告✿✿◈。今年以来✿✿◈，东阿阿胶继续与《庆余年2》《玫瑰的故事》两部爆剧深度合作✿✿◈，并联合剧方在微博制造热门话题✿✿◈，由此带来了流量曝光和销售增长✿✿◈。数据显示✿✿◈，在《庆余年2》播出期间✿✿◈，话题“跟东阿阿胶一起给范闲随个礼”阅读量破11.8亿✿✿◈，“东阿阿胶小金条”销售增长超3倍✿✿◈。
但伴随各种营销投放✿✿◈，东阿阿胶的销售费用也节节攀升✿✿◈。2024年前三季度✿✿◈，东阿阿胶的销售费用为16.35亿元✿✿◈，占总营收的比重已经高达37.8%✿✿◈；与此同时✿✿◈，其研发费用却不足1亿元✿✿◈，仅占总营收的2.1%✿✿◈。这一鲜明对比也让东阿阿胶被扣上了“重营销轻研发”的帽子✿✿◈。
除了在营销上发力以外✿✿◈，为了吸引年轻市场✿✿◈，今年以来✿✿◈，东阿阿胶不断拓展新产品线✿✿◈，包括发布全新爆品“东阿阿胶小金条”✿✿◈，并入局OTC渠道✿✿◈；发布“皇家围场1619”品牌✿✿◈，进军男士滋补赛道✿✿◈，并称未来要打造“男士滋补第一品牌”✿✿◈；加强对鹿产品✿✿◈、肉苁蓉✿✿◈、枸杞等功能性食品的孵化✿✿◈，探索中式滋补新方向✿✿◈。如今✿✿◈，东阿阿胶已经形成了以阿胶块为核心✿✿◈、以复方阿胶浆和桃花姬阿胶糕为两翼✿✿◈、以“皇家围场1619”等为延展的产品格局山本梓✿✿◈。
在本轮人事调整中✿✿◈，原总裁程杰转任董事长✿✿◈，进一步加强了“华润系”高管对东阿阿胶的控制权✿✿◈，同时也反映出大股东对公司营销能力的看重✿✿◈。
资料显示✿✿◈，程杰现年45岁✿✿◈，不仅拥有深厚的“华润系”背景✿✿◈，而且是一位营销高手——知名产品“999感冒灵”就是他在华润三九最具代表性的成果之一✿✿◈。
在加入华润三九之前✿✿◈，程杰持有沈阳药科大学理学学士学位✿✿◈，是高级工程师✿✿◈；24岁起✿✿◈，他屡任华润三九医药股份有限公司999感冒灵产品经理✿✿◈、产品总监✿✿◈，OTC销售市场部总监✿✿◈，三九赛诺菲（深圳）健康产业有限公司董事✿✿◈、总经理等职务✿✿◈，管理经验丰富✿✿◈。
新任总裁孙金妮则是标准的“80后”✿✿◈，现年41岁✿✿◈，曾任华润医药集团有限公司运营信息部经理✿✿◈，战略管理部经理✿✿◈、高级经理✿✿◈、副总经理（主持工作）✿✿◈、总经理等职务✿✿◈，目前出任东阿阿胶党委副书记✿✿◈、董事✿✿◈、总裁山本梓✿✿◈。
本轮人事变动后✿✿◈，东阿阿胶内部的“含华量”越来越高✿✿◈，“东阿系”基本出清✿✿◈。在最新高管团队中✿✿◈，仅有刘广源✿✿◈、李新华两名副总裁来自“东阿系”✿✿◈，华润医药五大事业部高管已全面进驻东阿阿胶管理层✿✿◈。
在2019年之前✿✿◈，东阿阿胶的董事长为王春城（2015年1月上任）✿✿◈，总裁为“东阿系”灵魂人物秦玉峰✿✿◈。2019年✿✿◈，东阿阿胶业绩“大跳水”✿✿◈，此后王春城与秦玉峰相继离任✿✿◈，“华润系”韩跃伟临危受命✿✿◈，担任董事长职位✿✿◈。
2022年1月✿✿◈，在执掌东阿阿胶两年后✿✿◈，韩跃伟请辞✿✿◈，原总经理高登峰改任董事长✿✿◈，程杰履新总裁一职✿✿◈。高登峰在东阿阿胶工作多年✿✿◈，由销售代表起步✿✿◈，历任市场部总监✿✿◈、高端产品事业部总监✿✿◈、人力资源部总监等职✿✿◈，他的上任✿✿◈，让东阿阿胶的权杖重回“东阿系”高管手中✿✿◈。
然而仅一年时间✿✿◈，2023年2月✿✿◈，高登锋辞任✿✿◈，程杰暂代董事长职位✿✿◈。一个月后✿✿◈，“华润系”白晓松空降成为东阿阿胶新董事长✿✿◈，程杰担任总裁✿✿◈。
白晓松出任董事长和程杰出任总裁后✿✿◈，全面结束了东阿阿胶本土系管理层主导的局面✿✿◈，“华润系”首次实现了对董事会✿✿◈、经理层的全面掌控J9九游会中国✿✿◈，并以雷霆手段开启了“华润系”主导的新时代✿✿◈。
值得注意的是✿✿◈，以上提到的白晓松✿✿◈、程杰✿✿◈、孙金妮等个人则均未持有公司股份✿✿◈。目前东阿阿胶的前10名股东中✿✿◈，国有法人股股东“华润东阿阿胶有限公司”与“华润医药投资有限公司”为一致行动人✿✿◈，共持有公司总股本的32.5%✿✿◈，具有绝对控股权✿✿◈。
资料显示✿✿◈，东阿阿胶前身为山东东阿阿胶厂✿✿◈，1952年建厂✿✿◈，1993年由国有企业改组为股份制公司制企业✿✿◈，1996年在深交所挂牌上市✿✿◈，2005年加入华润（集团）有限公司✿✿◈；2015年5月✿✿◈，公司名称由“山东东阿阿胶股份有限公司”变更为“东阿阿胶股份有限公司”✿✿◈； 2006年之前✿✿◈，东阿阿胶凭借阿胶产品打通市场✿✿◈，一路稳步发展✿✿◈。
秦玉峰认为✿✿◈，阿胶作为“皇家滋补类贡品”✿✿◈，不应该被低价值化和边缘化✿✿◈，于是开启了轰轰烈烈的“价值回归”工程✿✿◈，即产品提价✿✿◈。
秦玉峰为阿胶定下了每公斤6000元的预期价格✿✿◈，并从2006年开始涨价之旅✿✿◈。据不完全统计✿✿◈，2006年~2018年期间✿✿◈，东阿阿胶累计提价17次✿✿◈，阿胶块的零售价从每公斤160元飙升至近6000元✿✿◈，涨幅近40倍✿✿◈，被称为“药中茅台”✿✿◈。
秦玉峰和“价值回归”工程为东阿阿胶缔造了连续十几年的业绩高增神线亿元翻了近7倍✿✿◈，归母净利润翻了14倍✿✿◈；公司股价从2006年的4元左右上涨至2017年的高点65元✿✿◈，被外界视为超级“白马股”✿✿◈。
在频繁提价下✿✿◈，大量经销商囤积阿胶✿✿◈，期望产品升值来赚取更高的利润✿✿◈；但快速提价反而抑制了市场需求✿✿◈，以2014年~2015年为例✿✿◈，2014年阿胶产品提价80%✿✿◈，且2015年仍有提价✿✿◈，但2015年阿胶系列的收入仅增长了26%✿✿◈，这意味着产品销量在大幅下滑✿✿◈。
当阿胶市场需求趋近饱和山本梓✿✿◈，库存就只能在渠道被不断积压✿✿◈。就在2018年✿✿◈，东阿阿胶的应收账款及票据高达24亿✿✿◈，占营收的33%✿✿◈；存货高达34亿✿✿◈，存货周转天数达到503天（正常周转60~90天）✿✿◈。
于是✿✿◈，在一则“水煮驴皮”的负面新闻中✿✿◈，东阿阿胶的巨雷被彻底引爆✿✿◈，市场对阿胶成效以及产品价格开始质疑✿✿◈，经销商也开始主动削减库存✿✿◈、控制进货甚至退货✿✿◈。2019年✿✿◈，东阿阿胶崩盘J9九游会中国✿✿◈，年度营收由前一年的73.4亿元骤降至29.6亿元✿✿◈，暴跌60%✿✿◈；归属于上市公司股东的净利润由前一年的20.85亿元转为亏损4.44亿元✿✿◈，暴跌121%✿✿◈。这是东阿阿胶上市以来的首度亏损✿✿◈。
2020年1月20日✿✿◈，就在东阿阿胶披露2019年度业绩预告当日✿✿◈，总裁秦玉峰宣布离任✿✿◈，此后陆续离任的还有副总裁✿✿◈、公司监事✿✿◈、财务总监等多名高管✿✿◈。
为了挽救东阿阿胶于颓势✿✿◈，“华润系”高管开始陆续入驻并彻底掌握人事和财务✿✿◈，开启了漫长的“纠偏”和去库存之路✿✿◈。
尤其是在2022年✿✿◈，东阿阿胶完成了成立70年以来最大范围的组织调整——整合压缩组织39个✿✿◈，优化精简人员超过700人✿✿◈，干部队伍整体变动率达到60%以上✿✿◈；到2022年底✿✿◈，公司员工总数下降至3703人✿✿◈，达到近十年来的新低✿✿◈，其中✿✿◈，销售人员从2019年巅峰的2669人下降至1801人✿✿◈，大幅削减超30%✿✿◈。
具体措施包括对阿胶系列“提价”终止✿✿◈、主动减少渠道发货✿✿◈、对阿胶产品超额库存进行清理等✿✿◈，并通过以上措施实现对终端零售价格的乱象治理✿✿◈。很快✿✿◈，东阿阿胶去库存成果初现——从2019年到2022年✿✿◈，医药工业（阿胶系列产品为主）库存量下降约5成✿✿◈；存货占资产的比重由30.2%降至9.9%✿✿◈；到2023年✿✿◈，渠道商库存降至400吨左右✿✿◈，进入良性状态✿✿◈。
此后✿✿◈，东阿阿胶从“纯阿胶”向“阿胶+”再到“+阿胶”不断延伸✿✿◈，以减轻对阿胶块单品销售的依赖✿✿◈，比如推出阿胶粉✿✿◈、桃花姬阿胶糕等偏年轻化的新品✿✿◈。
营销方面J9九游会中国✿✿◈，东阿阿胶放弃了硬广告推广的策略✿✿◈，定位“年轻✿✿◈、国潮”✿✿◈，并转向社群营销✿✿◈、直播带货等更倾向于年轻客群的营销手法✿✿◈。
比如将产品带上B站官方跨年晚会✿✿◈、邀请知名演员任嘉伦代言✿✿◈、跨界联名奈雪的茶等✿✿◈。据悉✿✿◈，东阿阿胶联名奈雪的茶推出“阿胶奶茶”✿✿◈，新品上线首日✿✿◈，“阿胶奶茶”即蹿升为门店单品销冠✿✿◈，相关话题冲上微博热搜✿✿◈，阅读量破亿✿✿◈，成为开年以来受关注的国潮营销案例之一✿✿◈。
多管齐下✿✿◈，东阿阿胶迅速从低谷中走出✿✿◈，成为了企业极限自救的范本之一✿✿◈。如今✿✿◈，在华润的管理下✿✿◈，东阿阿胶仍然稳坐传统滋补品牌龙头宝座J9九游会中国✿✿◈，并正在开启新的征程✿✿◈。切片鹿茸✿✿◈，j9九游会老哥俱乐部✿✿◈。鹿鞭✿✿◈，鹿茸胶囊✿✿◈，九游会老哥俱乐部红血片✿✿◈，鹿茸功效✿✿◈！
